债券型私募基金简明知识

债券实战 2016-12-01 01:19

随着12月的到来,交易所债市各位散户和大佬们也都开始了应对中登取消个人正回购资格的动作,有的技艺高超并不担心,有的转进其他低风险市场,有的则开始了漫漫'...

随着12月的到来,交易所债市各位散户和大佬们也都开始了应对中登取消个人正回购资格的动作,有的技艺高超并不担心,有的转进其他低风险市场,有的则开始了漫漫私募基金投资路,甚至还有的摩拳擦掌要当私募基金管理人了。作为一名普通的小散户,最近我也对如何发起并成为一个私募基金管理人产生了兴趣。

私募基金简单的流程

(图片源自好买网)

上图较好的解释了私募基金募集后运行中的大致环节,也说明了私募基金投资者所面临的基金管理费用构成,大概包括银行的资金托管费、券商通道费、基金公司(外包服务商)管理费、基金管理人的管理费等等。对于一个要发行私募基金产品的基金管理人而言,向私募基金投资人收取的管理费也只有这么几个内容。事实上,成立一个私募基金产品,是比较麻烦的,一切的一切都要从合规开始说起。

所有的一切先是规定

法治在先,这是任何投资保护的重要原则,阳光化私募更是如此。关于私募基金的规章制度有《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》 、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《私募投资基金募集行为管理办法》、《私募投资基金管理人从事投资顾问服务业务管理办法》、《私募投资基金托管业务管理办法》、《私募投资基金服务业务管理办法》(征求意见稿)、《基金从业资格管理办法》、《私募投资基金内控指引》和《私募投资基金合同指引》等。本文只是简单说明,所以只对2016年11月15日中基协发布的《私募投资基金服务业务管理办法》(征求意见稿)进行简单化解释。简单说私募基金的运行全过程有7个大环节,分别是基金募集、投资顾问、投资管理、资产保管、份额登记、估值核算、信息技术系统,其中募集、投顾、投资三个环节一般由基金管理人来实施,而其他4个环节可由资金管理人委托私募基金服务机构(以下简称服务机构),为其提供外包服务。而制约基金管理人募集和投顾的规定又是一个接一个,目前的监管环境下,合规是最重要的要求。下图是募集的简单流程(源自格上理财),有兴趣的可以查看《私募投资基金募集行为管理办法》详细规定:

债券私募基金的优缺点

首先必须说明由于本人能力有限,查找资料受限,以下分析不一定符合实际政策要求,欢迎大家指正。

优点:1、私募债券基金可以持续做杠杆。当个人投资者退出正回购市场后,想要寻找到稳定的低风险较高收益率来源并不多。转债,分级A都是可选对象,但部分熟悉债券操作模式的老手,有足够能力的话,不妨成立一个私募基金产品,投资债市,这也不失为一种策略。但必须指出,私募债券基金的杠杆倍数也是有限制的,根据《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》要求,结构化资产管理计划的总资产占净资产的比例不得超过140%,非结构化集合资产管理计划的总资产占净资产的比例不得超过200%,这点对私募债券基金的杠杆是否有影响,尚存疑问?此外,中登的《债券质押式回购交易结算风险控制指引》(征求意见稿)提出了未到期回购资金占总资产比率不超过70%,这个也未落地。但总的来说,目前私募债券基金(非结构化)的杠杆是可以达到2以上的。

2、私募债券基金投资管理船小好调头,灵活机动。简单说私募债券基金由于体量,投资行为上更偏向散户化,对于有正回购经历的散户而言,更容易上手,也比较容易接受其投资价值导向。

缺点:1、募集难。私募基金的合规要求,面对的是高净值群体,如果想要开创局面,第一步是募集,募集高净值群体无论是投资理念和信任培养上都存在一定的难度。如何在风险和收益间有一个靠近目标人群的平衡投资价值观,并取得信任,这是关键。

2、如何取得稳定的成绩。散户进入私募资金管理,面对的难题不仅仅是投资理念的问题,更重要的是投资的均衡能力问题,成绩是一切,这点并不是空话。没有出色的风险把控和研究能力,只凭感觉,稳定的成绩并不可靠。

总而言之,私募债券基金的确有吸引人的地方,其困难也是明显的,有意toushen

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